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AMC WANHAI 研究报告

我们认为 建业地产(CCRE )提供了 投资于 中国房地产市场的一个诱人机会。该公司 正在 向 轻资产 的经营 模式转变 , 公司的 业务 集中 于处于成长期 的河南市场,业务 平衡分散 于多个城市 ,同时公司拥有 稳健 的 资产负债表, 这些因素将帮助公司 在未来年度内实现稳健的 业务 增长 。此外,建业地产 市 价 估值与同业 相比便宜, 而 股息 比 同业高。 市场一致预期认为 该 公司的 股票 价格来 在未来 12 月内 具有 有 28% 的上涨空间。
安踏体育为中国领先的体育用品制造商之一,它提供了一个投资于中国体育用品行业的机会。安踏在过去 几年内营收增长快,利润率和净利润表现不俗,2013-15 期间营收复合增长率为 24%-25%,息税前利润 率提升将近 270 个基点至 24%。我们认为在未来数年内中国宏观经济环境将趋于改善,安踏体育的市场 份额将继续提高,安踏体育的品牌价值效应将持续提升,从而帮助安踏体育业绩持续增长。目前市场的 12 月一致预期目标股价为 20.8 港元,较目前股价有 21%的上市空间。
自动化设施日趋成为我们生活的一部分。我们每天都接触到诸如无人驾驶地铁、火车、自助结账机和自动 提款机的自动化设施。在本篇报告中我们对自动化对商业和劳动力市场结构造成的影响进行概述。同时我 们也详细描述各种产业使用自动化系统的情形。此外本篇报告也总结了对即将来临的自动化浪潮进行投资 的要点。
不少投资者已经因为他们的投资组合受到了大量损失而见证了目前亚洲股市的低迷。当然还有来自很多唱 反调者及悲观论者的反面言论,他们都在建议投资者远离股市、采取观望态度、通过抛售现有持股来减少 损失以及将投资转向另类资产。这些反对的杂音和意见会使最冷静的投资者都失去信心及勇气并促使他们 做出不理智的决定。 通过历史及常识已经证实了我们的观点,就是市场的下跌反而是提供了很好的投资机会。各方面非理性的 悲观导致很多拥有雄厚基础的好公司的价值被低估,我们可以以比他们实际价值优惠很多的非常吸引人的 价格将其适时买入。
澳门,是在中国唯一一个博彩业合法化的城市,享有东方拉斯维加斯之称而家喻户晓。澳门旅游娱乐股份 有限公司垄断了整座城市的博彩业有 39 年之久。直到 2001 年,形势有所改变,其它一些赌场运营商也获 得了赌场经营许可证。随后,主要的国际赌场运营商像永利度假村有限公司和美高梅金殿梦幻公司陆续进 入了澳门的赌场业。 最近的迹象表明澳门博彩业正在经历着困难时期。受到了经济放缓及中国反腐运动双重打击的冲击。我们 相信博彩业已经触及到了最低谷并有望实现反弹。我们认为它的现有估值对资本投资者颇具吸引力。本报 告为您提供了一个大纲阐述了影响该产业的多种因素及对其将来前景保持乐观的理由。
AM资本认为承达控股( 1568.HK )领先大市 12 个月的目标价为 6.6 港元。承达控股 已经显示了强劲的收入增长、稳定的利润率、盈利的业绩以及较高的股本回报率,从 而使其成为相当有吸引力的投资目标及投资机遇。2013 年到 2015 年间,该公司取得 了创纪录的营业收益、毛利率及净利润年复合增长率分别为 59%、55%和 71% 。该 综合酒店装修承包商在利润丰厚的澳门开发市场中享有领先的市场份额。凭借经验丰 富的管理,该公司不断创造新高并期待利用在澳门资本的持续增长在已颇为令人振奋 的下半年业绩簿上再创佳绩。承达是一个快速成长的的公司,我们认为 P/E 仍增长为 12.3x(按目前 P/E 为 18.1x) 。在 2015 年,公司净利润增加了 112% ,我们认为承 达在 2016 年能够维持同样的速度,我们的预期净利润为港币 7.50 亿。我们预计如此 它如此强劲的表现将由即将开建的赌场酒店、商场和住宅物业项目带动下, 在未来几年 在香港和澳门的装修工程行业上持续增长。
航运业与全球的经济形势息息相关。作为显著依赖全球贸易流动的一个行业,其见证了世界经济周期性波 动的高低起伏。此报告提供了对航运业的投资机会的一个深入展望,因为其正逢复苏的浪潮。
虚拟现实是被设置为实体世界和数字世界之间的桥梁。VR 行业准备成为下一个科技游戏的改变者并已得 到了如脸书、谷歌、微软和百度等全球巨头的投资。此报告概述了中国整体的 VR 行业状况及投资环境。
AM Capital开始关注安徽海螺水泥有限公司(914.HK)因为其的表现优于大市,未来 12个月的目标价格为25港元。中国的水泥行业目前正面临着巨大的供应过剩和高杠杆 率的问题。我们认为该行业最低潮的阶段已经过去,近期有望反弹。该行业正在进行 结构性的变革以应对充满挑战的时期。政府推动的越来越多的行业整合举措旨在逐步 淘汰低效的企业从而减少供应量。市场需求量也受到了中国政府对境外基础设施资产 的大规模投资特别是“一带一路”项目的支持。 在业界,安徽海螺是看起来最佳的选择如果要准备将面前的这些挑战转为机遇,因为 该公司正试图利用其强而有力的资产负债表去购买增值资产。最近政府的电力改革 (其中引入了分层定价)将进一步帮助该公司,因为低效的水泥生产商必须支付更高 的电费成本每用电单位。安徽海螺具有行业领先的产业效率(2015财年EBITDA利润 率为29.7%,同业平均EBITDA利润率为8.6%)将获得竞争优势。我们预计该公司将 在反弹期间开始更加走强,在水泥行业充满挑战的时代处于领先地位。
预计中国经济将在 2017 年持续逐步放缓。其经济正在缓慢地重整平衡中,因为继续向着更可持续的消费 驱动增长模式发展而将越来越不依赖于贸易。 在避免硬着陆陷阱继续的同时,政府也在国家经济结构转型的过程中实行了平衡举措。政府的财政刺激在 很大程度上稳定了经济,同时将通货膨胀控制在可控范围之内。 由低通货膨胀和收益增长反弹带动的宽松货币政策有望为资本市场提供急需的增长。 我们提供了五个行业的前景展望,它们被认为会对市场复苏至关重要并可能见证最多发展变化。
1978 年自由化后,中国经济的年均复合增长率达到了惊人的 12.3%。国家的快速增长将其从中等收入国 家转变成了高收入国家。中国经济的增长将以全国 1.088 亿强劲的中产阶级为主导,这是全球最大的中产 阶级群体,其增长速度惊人。自 2000 年以来,中国为其中产阶级增加了 4330 万成年人。 到 2030 年,根据经济智囊团,中产阶级将占中国总人口的 75%,20%属于中上阶层。中国中产阶级的 增长强调了中国消费者将取代美国的地位成为“最新的世界消费群胜地”的潜力。
随着中国的持续成长,中国将从中等收入国家转型为高收入国家。中国经济爆发性的增长将促使全国经济 的变化和社会转型。 越来越多的中国人将到海外旅游,因为他们热衷于发现新的地方、探索不同的文化以及寻求新的冒险体 验。新兴的中国旅游阶层主要由两个力量的驱动:中产阶级的显着扩大以及国际旅游承受能力的提高。旅 游的全民化促使了中国旅游支出的巨大增长
AMC万海提出对联想集团有限公司(992.HK)的买入,目标价格为港币5.8元。 我们认为该公司的业务转型及开发新增长业务方面都在正确的轨道上运作及推进。公司继续在移动业务及 企业业务中获得提高,同时也保持其在PC业务市场上的优势。公司的转型将由PC业务提供坚实的基础继 续支持公司移动和企业业务的发展,促使它们都能可持续增长并发展成新的高增长利润版块。 公司的股价在过去一年中已经修正了27%以上。我们认为负面消息对其的影响已经在价位上得到了显现, 之后下跌的风险将会是有限的。我们对该公司看法积极是基于其基本面的改善及合理的估值。我们认为公 司会有更好的前景,并相信它有望在即将到来的相当长的一段时间里领跑整个市场。
由 AM Capital 判定百富環球科技有限公司(327.HK)的表现将优于大市,12 个月的目标价格为 7.14 港元。 全球经济正越来越多地转向非现金经济。消费者的便利和政府的规划正在推动移动及电子支付方式的增加。 电子支付的增加导致对销售点(POS)系统需求的巨大增长。百富環球科技有限公司(PAX) 是全球三大支 付终端解决方案供应商之一。它在中国市场也占据了领先的地位。鉴于其类似产品的较低价格,百富環球 已经从竞争对手尤其是 Verifone 上获取了市场份额。并且它还在巴西和阿根廷等新兴市场中拥有强大的业 务,也正在迅速扩大其在美国的业务。 PAX 目前相较与国内和国际同业在交易上都有相当大的优惠。目前交易的 EV/收益为 1.0X(同业 2.1X), EV/EBITDA(同业 10.0X)和 P/E 为 8.2X(同业 13.9X)。公司的股价在过去一年中已经修正了 50%以上, 其中一部分的原因是极具争议性的分析师会面。然而,鉴于其强劲的业务基础,公司的表现看起来有望优 于大市,是一个极具吸引力的可投资对象。